如何把握Polkadot生态投资机会(上)

彭博社将Cosmos、Nervos、NuCypher、Polkadot列为2019年决定加密资产未来走向的4大技术。算上同样在今年年初大放异彩的比特币闪电网络,2019年区块链技术的演进方向不约而同的指向这3点:分片、分层和跨链。已经上线的Cosmos项目公募回报率为40倍,私募回报率接近200倍。所以币橙研究院认为投资技术类项目应在另外三个明星项目中选择。币橙研究院会用几期的时间分析这几个明星项目。本期将对Polkadot项目以及其生态项目进行研究。

Polkadot

投资推荐指数:4星

投资风险系数:中低

当前市值估算:120亿人民币

预测市值:200-280亿人民币

2019年2月,一条推特引爆了绵长的熊市,“Polkadot 已经达到了以太坊宁静阶段将要达到的效果”这是一名从2015年一直参与以太坊的核心开发者Afri Schoedon所写,宁静是以太坊的最终形态,而后引起了以太坊社区的讨伐,极端者扬言要致其余死地,Afri Schoedon因无法承受的巨大舆论压力而离开了以太坊开发社区。Polkadot目前进展如何大家还没有办法了解,但是至少Afri Schoedon认为Polkadot进展顺利,也使得Polkadot再度火热起来。

随着Kusama网络宣布将在8月份正式启动,Polkadot离我们也越来越近了,目前已经决定加入Polkadot和Substrate生态系统的团队超过了26支,其中包括很多已经运行很久并且取得不错成绩的项目,如:ChainLink 、Aragon、0x protocol 、iExec、ChainX 、Akropolis等。而目前区块链投资者使用频率最高的通讯软件Telegram的区块链项目Telegram Open Network(TON)也借鉴了Polkadot中的Validators、Collators、Nominators、Fisherman 4种角色的设计,TON团队对Polkadot给了高度的评价“Polkadot是经过深思熟虑的以及详细的提议最多的多链POS项目之一,也是离TON区块链最近的项目之一。”

项目基本面:

Polkadot是一种可扩展的、异构的多链技术基础网络,主要解决的问题是互操作性、可伸缩性、共享安全性。Polkadot能够传递任何数据(不只限于通证)到所有区块链。这意味着Polkadot是一个真正的多链应用环境,使跨链注册和跨链计算等类似操作成为可能。Polkadot能传递数据到公共、开放、公开的区块链和私有或联盟链。这使得构建从私有链获得许可数据并在公有链上使用的应用程序成为可能(例如,学校私有的学位记录区块链可以向公有链上的学位验证智能合约发送证明)。

表1 Polkadot创始人团队信息

Polkadot的团队使得投资者对项目信心十足,这是历史经验带给我们的信心,BTS和STEEM的创始人BM所推出的EOS项目、瑞波币的创始人Jed McCaleb所推出的恒星币、有着POS之父的点点币创始人Sunny King所推出的V Systems项目都取得了成功,并给投资人带来不俗的收益。

通证基本面:

通证:DOT

发行量:1000万枚DOT

通胀率:从通胀率和Staking比例对比的曲线(图1)可以看出,随着Staking比例的增加至50%,其通胀率线性增加至最大,即10%;然后随着Staking率继续增大,通胀率呈指数形式下降,最终收敛于2.5%。

图1  DOT通证Staking收益率/通胀率-Staking比例关系曲线

通证销售状态:

A轮:Polkadot在2017年10月份通过通证销售500万DOT, 融资了超过1.45亿美金,成本在30美元左右。

B轮:2019年6月下旬,Polkadot 以不明的价格发行了 50万个DOT通证,但据称这与该公司12亿美元的估值保持一致。在这一轮中,Polkadot据称卖出了总通证供应的5%,理论上这应该为协议的管理团队带来了6000万美元,成本在120美元左右。

剩余通证:Web3基金会会预留300万DOT通证,剩余的150万DOT通证也会向公众发售,目前定价不明。

参与Polkadot投资的机构如表2所示

表2  Polkadot项目的机构投资者名单

DOT通证作用:

(1)投票:Polkadot采取线上治理模式,任何升级、修改都需要DOT持有者进行投票

(2)Staking:可以将DOT锁定在节点中获得Staking收益,从Staking收益率曲线(图1)可以看出,网络初期,由于Staking比例很低,网络安全性较差,DOT的Staking收益率极高,年化可以达到50%以上,而后Staking的收益率也会随着Staking比率的增高而减小,最终趋于年化2.5%

(3)租用平行链插槽:抵押DOT进行插槽的租用,Polkadot计划在2020年之前仅提供26个插槽,这将成为稀缺的资源。

(4)支付:支付跨链交易费用

可以看出DOT的通证通证经济设计的非常动态,前期Staking锁仓用户会非常多,币橙研究院认为会达到60%,此时通胀率会在5%左右;另外会有一部分插槽租用的消耗会消耗DOT,会造成DOT市场流通盘非常小,从而影响价格。

技术基本面:

Polkadot可能是区块链历史上使用新技术最多的,同时也是最复杂的多链结构公有链,由中继链和平行链组成的多链结构,同时为了增加扩展性能,中继链还会分为一级中继链和二级中继链以及隐继链,整套框架共识就包括三种,分别是babe真随机性共识、aurand共识(升级版DPOS)以及GRANDPA共识(升级版Tendermint);签名算法包括4种,分别是secp256k1、ed25519、 sr25519以及bls;合约包含两层,分别是runtime和用户层合约,两层合约均支持WASM和Native模式;治理模式由以太坊和比特币的线下治理模式改为社区链上投票升级模式,避免了社区分歧所造成的硬分叉,例如BCH和BCHSV;另外Gavin Wood提出NPOS共识,可以解决POS共识上富者越富的马太效应,这可能是共识机制上又一个伟大的创新。目前加密货币市场的投机性主要在于预期技术创新,这点Polkadot可以说是最夸张的。和另一火热跨链项目COSMOS相比,见表3,Polkadot的优势在于中继链和平行链共享安全性能,更加有利于平行链之间的良性跨链,Polkadot对跨链要求更高,其要求的跨链不仅仅是资本跨链而是可以跨链调动智能合约、数据存储等复杂的操作,这也是一个非常大的优势。另外Substrate框架相比于COSMOS SDK功能更加完善,这也是更多团队希望基于Substrate进行开发的原因。

表3 Cosmos与Polkadot技术对比

市值分析及预测:

Polkadot按照计划将在2020年初进行主网发布,目前在市面上流通的DOT均为期货,价格在1200元左右,故Polkadot目前总市值约120亿人民币。通过与目前市场的几大主流基础公链和跨链项目的对比(表4)可以看出Polkadot当前市值是跨链项目Cosmos的三倍,由于Polkadot主网发布后将提供唯一中继链,并且平行链插槽具有非常高的稀缺性,而Cosmos hub和使用其技术的其他项目的hub是平行关系,故DOT的功能性和稀缺性远大于Cosmos的通证ATOM,所以币橙研究院认为目前的市值在合理范围内。而Polkadot自创建之初就以以太坊为竞争对手,甚至Polkadot的官方示意图显示以太坊可能只是其一支平行链,可见其野心之大。不过目前来说公链之争其实是生态之争,从Polkadot生态布局已经包括Defi、社交、交易所、游戏、物联网、大数据和能源等项目,且polkadot的跨链属性会更有助于生态规模的建立,所以币橙研究院认为Polkadot上线后短期后短期市值会在TRX和EOS之间,暂给的预测估值为200亿到280亿人民币之间,长期可能更看好超过EOS的市值。

表4  基础类公有链级跨链项目市值

Polkdot生态项目

1. Kusama

投资推荐指数:3星

投资风险系数:中高

当前市值估算:1.2亿人民币(单价按照DOT期货的1/100)

预测市值:2-3亿人民币

官网介绍的Kusama是Polkadot的表哥,它不仅仅是Polkadot的测试网,更是矿井中的金丝雀,因为金丝雀对瓦斯异常敏感,所以金丝雀是预防灾难降临的象征,我们也可以把它当作早期的未经审计或精雕细琢的Polkadot,一切与真实的Polkadot一样,他允许团队和开发人员构建和部署平行链,真实的模拟参与Polkadot的治理、Staking、提名和验证功能。所以现在有两个问题了。

1.真正的Polkadot运行之后Kusama是否就会关闭?

2.Kusama的原生通证怎么获得?

如果第一个问题的答案为“是”,我相信大家也不需要知道后面的问题了,Kusama一旦运行便没有中央开关可以将其关闭,只要社区愿意去维护它,它将永远存在。这有点类似于以太坊经典,是社区共识的产物。

第二个问题,如果你参与了前面几轮Polkadot的售卖,你可以用手中的DOT,通过Kusama的Dapp获得1:1的KSMA 通证,另外WRB3基金会将拿出10w DOT激励Kusama社区。Gavin Wood介绍到KSMA 和DOT的兑换比例为100:1。另一种方式是通过官方的测试币发放水龙头(faucet)来获得少量的KSMA测试币。目前看来没有认购Polkdot的普通投资者很难获得KSMA 通证。

市值分析及预测:

KSMA通证的作用以及数量都与DOT相同,对于投资者来说可以将KSMA通证看做作高风险的DOT,币橙研究院按照DOT的期货价格的1/100对Kusama进行估值,目前的市值约1.2亿人民币。由于其基本具备了Polkadot的全部功能,可能会有很多生态类项目与Kusama网络连接,KSMA通证在短期内可能会出现稀缺属性,故币橙研究院认为KSMA通证价格短期可能会出现2到3倍的行情。但是由于其测试网络的身份,网络完全和稳定性较差,投资风险较高。

2. ChainX

投资推荐指数:2星

挖矿推荐指数:4星

投资风险系数:中

当前流通市值:7800万人民币

1BTC挖矿日收益率:43人民币

BTC挖矿年化收益率:25.42%

真正去中心化的跨链交易。任何人都可以竞争性地向 ChainX 内的各资产链轻节点提交跨链数据,ChainX 会根据原链的共识算法得出最优链和有效的跨链交易。由 ChainX 社区全民公投选举产生15个信托节点,在各资产链上生成多签地址来联合托管用户的链外充值资产,单方或几方无法挪用储备资产。对于Polkadot生态内的新型链,ChainX将使用双向轻节点跨链协议,无需多签锁定即可实现更高效的跨链资产转移。

ChianX是Web3基金会的战略合作伙伴,是Polkadot生态第一链,ChainX使用Substrate的框架和技术,专注于提供资产跨链的上层设施,类似于Cosmos的跨链定位,而Polkadot将致力于更通用的跨链任意消息通信。目前ChainX已经上线并开始跨链整合现有的数字资产,Polkdot上线后,ChainX中继链将与Polkadot中继链连接,成为其二级中继链,使得ChainX上的跨链资产能够与Polkadot主网进行互通。

项目成员均具有区块链行业经验,CTO郭光华曾负责比原链的开发,目前团队信息没有完全披露,但是其与Web3基金会达成战略合作关系,增强了团队背景可靠性。

表5  ChainX团队介绍及经历

运作模式:

ChainX第一个采用lockdrop模式进行挖矿从而进行PCX通证分发,与今年大火的Staking模式相比,lockdrop模式可以更加精准的将PCX分发到更加关注ChainX项目的投资者手里,而且ChainX可以选择比自己更大的社区进行社区成员转化,所以ChainX首先开放比特币lockdrop功能,可以将人数最多的比特币社区成员转化到ChainX社区,目前锁定在ChainX主网的比特币数量达到了7737枚。而稍后要讲的Polkadot第二个生态项目Edgeware将lockdrop目标定位在以太坊社区,不得不说这是很聪明的运作模式。

通证基本面:

通证的基本信息见表6.

表6  PCX通证信息及lockdrop收益率

PCX通证作用:

(1)投票:PCX持有者可以参与节点投票,目前每100 个PCX投票理论收益为0.69 PCX

(2)矿工费:PCX可以用来支付矿工费用

(3)Staking:抵押作为节点从而获得Staking收益

(4)中间货币:可以作为某些小众资产的中间货币

ChainX 的每个挖矿周期为 5 分钟,初始单周期奖励为50PCX,每 21 万个周期减半。前两年发行量的 20% 归创始团队所有,用于持续性的开发经费。两年后发行量将全部归社区所有,创始团队将只占总量的 10%。所以两年以内,每个节点挖矿产出的20%的PCX会直接转入项目方的账户。目前比特币的锁定量每天增长600左右,挖矿收益率也在逐渐降低,目前年化收益率为25.42%。值得注意的是这里所谓的“锁定”并非不可以提取,而是在没有完成锁定期限时取出会停止产出PCX。PCX当前市值约7800万人民币。

总结:

ChainX凭借着Polkadot生态第一链的名头一上线就被疯狂追捧,但是目前社区规模和交易额度规模都很小,远小于其他去中心化交易所,所以币橙研究院认为在其没有开通其他加密货币跨链之前,他的作用仅限于给比特币持有者提供了Staking功能,目前随着比特币的锁仓量增加其年化收益率也逐渐下降,但是相比于Staking的平均收益率13%还是要高出10个百分点的,各项目的Staking收益率可参考表7,故币橙研究院认为在二级市场对PCX进行投资风险较大,目前PCX没有更多的功能能够保持价格上涨,但是目前lockdrop的年化收益率还是要高出其他项目Staking收益率的,比特币长线持有者可以适当进行锁仓挖矿投资。

表7  主流项目Staking年化收益率

3. Edgeware

投资推荐指数:2星

挖矿推荐指数:4星

投资风险系数:中

ETH锁定数量:98w

1 ETH挖矿日收益率:1.14-2.5x EDG(x的数值目前没有公布)

Edgeware是Polkadot生态系统中第一个高性能,自我升级的WASM智能合约平台。可以理解为Edgeware想要做Polkadot上面的以太坊,一旦Polkdot主网上线,Edgeware将是将代码部署到Polkadot网络的最简单最简单的方法,并支持WASM智能合约。另一个特性是自升级,目前 Tezos 和 Nebulas等项目都已经启动链上投票进行系统升级,这也是区块链公链未来的趋势,可以有效避免了硬分叉 。Polkadot上线后Edgeware将以平行链的形式继续运作。

项目成员:

Edgeware得到了Web3基金会理事Ryan Zurrer的支持,项目成员均毕业于世界知名大学,工作履历也很包含了 Facebook、Anglelist、Medium和MANA等知名互联网及区块链企业。Edgeware获得了200万美元的天使投资,投资机构包括polychain、1confirmation、Coinbase ventures、Canaan Partners、Bollinger Investment Group等。

表8  Edgeware团队介绍及经历

运作模式:

Edgeware与ChainX一样都是在Staking的基础上探索了新的模式,将airdrop和Staking结合起来,称之为lockdrop,Edgeware将社区转化目标定位在以太坊社区,90%的EDG以这种形式发放至以太坊社区,并将EDG投向了更加关心项目的人。目前参与锁仓的地址共2717个,参与见证的地址共1571个,共锁仓98万个ETH,Edgeware每日的锁仓市值已经超过了两大Staking巨头EOS REX和MakerDAO排名第一。

图2 Staking项目锁仓市值-时间分布图

通证基本面:

通证: EDG

发行总量:50亿EDG

团队持有量:5亿 EDG

以太坊锁定量:981069 ETH

Edgeware设计了阶梯式的锁仓奖励,见表9,吸引了大量的ETH持有者进行锁仓。Edgeware主网将在9月15日发布,EDG通证将在主网发布时释放给锁仓投资人,其中通过标记方式的以太坊持有者,Edgeware将在9月1日对其以太坊钱包进行快照,并在9月15日释放其中的25%的EDG通证,剩余75%将在主网发布一年后释放。

EDG通证作用:

(1)投票:在Edgeware主网发布之初,可以把Edgeware看作一个独立的区块链,EDG持有者可以以投票的方式可以参与网络的升级。

(2)燃料费:Polkadot主网发布后,Edgeware将成为一条平行链,消耗EDG可以作为燃料而阻止网络拥堵。

表9   lockdrop的阶梯式奖励详情及锁仓时间-空投权重系数详情

总结:目前Edgeware的锁仓量已经超乎想象了,且Edgeware有着Polkadot生态第一个智能合约平台的噱头,而Polkadot

中继链上本身没有设计智能合约功能,Edgeware具有先发技术优势,并且目前的挖矿只给出权重系数从而无法统计出锁仓空投收益率,这也给EDG代币披上了一层神秘色彩,阶梯式的奖励也给予锁仓者FOMO的心态,目前来看Edgeware项目方及其投资机构很善于设计营销模式,币橙研究院认为项目本身基本面没问题,且对标项目为ETH、EOS、TRX、LINK、NULS和 FTM等公有链及智能合约平台,可能会有一个比较好的市值。关于风险,币橙研究院认为目前项目代码更新频率低,社区建设比较匮乏,投资风险较大。但是锁仓空投风险较小,收益率目前未知,可能会有惊喜,以太坊长线持有者可以适当进行lockdrop。

结论:

本期研究报告分析了即将浮出水面的BOSS级项目Polkadot及其生态项目,得出结论为目前Polkadot项目具有较好的投资价值,其预期技术创新性非常适合投机;Kusama由于其是测试网的缘故,可能存在较大的技术风险,但是其通证KSMA基本与DOT拥有同样的功能,可能会造成短期稀缺性,故币橙研究院认为KSMA上线后短期可能会有2-3倍的行情,但是风险较大;其生态项目ChainX和Edgeware通过其创新的lockdrop分发模式短期吸引了大量的资金,但其社区建设非常不足,可适当参与锁仓空投,二级市场投资风险较高。

碍于篇幅所限Polkadot生态的其他明星项目,例如ChainLink 、Aragon、0x protocol 、iExec、Akropolis等,在以后的研究报告会做详细分析。

【免责声明】

本报告只作项目分析、解读,仅供阅读者了解、学习资料,不作为投资参考的依据。本报告最终解释权归币橙评测所有。

币橙网

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